银华基金造星“后遗症”：焦巍业绩垫底，顶流李晓星“星光”暗淡

本文来源：时代财经 作者：刘子琪

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随着公募基金二季度报披露落下帷幕，银华基金管理股份有限公司（下称“银华基金”）迎来新的挑战。

同花顺数据显示，今年第二季度，银华基金旗下72只权益基金合计实现利润-77.15亿元，其中62只基金亏损，占比达86%。同时，银华基金多位主力选手二季度答卷均有不同程度的下降。

其中，银华基金老将焦巍管理的银华富裕主题亏损28.85亿元，暂居权益基金亏损榜榜首，旗下四只产品季内收益均跌超13%；坐拥银华基金350多亿的“顶流”基金经理李晓星，旗下产品投资收益率普遍跑输基准收益甚至亏损。

银华基金曾辉煌一时。2009年末，银华基金三年加权平均业绩位居所有基金公司之首；两年后，银华基金团队突破百人；从2012年开始，银华基金推出员工持股计划，大力“造星”，力捧业绩优秀的李晓星。

2023年，正值中国公募基金25周年，也是银华基金成立的第22年，未来的路应该怎么走，对于银华基金来说是一个考验。对此，时代财经多次联系银华基金，截至发稿对方尚未回复。

2022全年亏损274亿元

数据显示，在200多只已经披露二季报的权益基金，实现亏损的基金多达166只，占比达76.85%。 在亏损榜上，银华基金旗下由焦巍管理的银华富裕主题，以28.85亿元的亏损额暂居权益基金亏损榜榜首。

该基金成立于2006年11月，由焦巍管理。今年一季度，银华富裕主题利润为1.68亿元，二季度由盈转亏，亏损28.85亿元。时间线拉长，该基金自2021年第三季度业绩开始下滑，2021年、2022年均为亏损状态，分别亏损17.72亿元、53.73亿元，加上今年上半年，共亏损近百亿。

不仅如此，2022年，曾有投资者质疑银华富裕主题存在配置医药、能源等板块时高位接盘的现象。当时焦巍在年报中“反思”，称2022年对医药的调整是滞后和被动的，这部分投资在2022年一季度就证明是失败的，尽管随后进行清仓，但实质上的损失是存在的。

今年上半年，人工智能热度大热，TMT板块带火，焦巍在二季度调进中国移动。有基民对此提出质疑，似乎这一举动又是在“追高”。

另外，焦巍在管的其他几只基金，除银华富裕主题混合C成立不到一年，近一年来投资业绩全部为负。某种程度上来说，焦巍的表现也反应了银华基金的现状。

总体来看，今年二季度，银华基金旗下的72只权益基金合计实现利润-77.15亿元，265只基金共盈利-77.93亿元，照比一季度的60.83亿元大幅亏损。而2022年全年，银华基金旗下全部基金亏损总计达274.62亿元。

纵观银华基金的核心产品——银华心享一年持有期混合、银华盛世精选灵活配置混合发起式A、银华富利精选混合A、银华心佳两年持有期混合等，都出现大额亏损。

尽管如此，银华基金2022年依然收取31.05亿元的管理费。管理费收取最多的权益类产品分别为焦巍管理的银华富裕主题A，李晓星管理的银华心佳两年持有期以及李晓星、张萍二人共同管理的银华心怡A和银华心享一年持有。上述几只基金去年合计向投资者收取7.44亿元管理费，占总量的23.96%。

此外，银华基金的部分纯债产品管理费在同类固定费率制基金中同样位居高档，如银华信用精选2年定开向投资者收取的管理费率达到0.8%，旗下银华信用精选15个月定开债成立之初管理费率同样高达0.8%，如今已降低至0.3%。

造星后遗症开始显现？

无论是基金主播还是基金经理，银华基金从未放弃过造“星”营销。

成立3年后，银华基金曾高调启动持续营销。时任副总经理王立新强调，“希望在开放式基金的持续营销上，做出品牌的战略第一步。”此后，银华基金客户维护费占管理费比例逐年递增，从2016年的12.4%增至2022年的26.3%。

2020年，银华基金开始力捧业绩优秀的李晓星。在从事公募基金之前，李晓星做过研发工程师、运营顾问和国际审计，直到30岁才毅然选择转行。2011年初，李晓星加盟银华基金，用时4年，顺利完成从研究员到基金经理的转变。

最初，李晓星接手23亿元规模的银华中小盘混合，这只基金目前规模达到37亿元，连续六次获得金牛奖。如今，李晓星已经成为银华基金的“招牌”基金经理，目前他旗下管理基金超过10只，管理规模高达352.68亿元。

为力捧明星基金经理，2020年前后，银华基金规模大幅上涨，连发多只新基金。2019年底，银华基金规模不到3000亿元，2020年底却增至5700多亿，规模翻了近1倍。

月满则亏，水满则溢。时过三年，银华基金的造星“后遗症”开始显现。自2022年开始，李晓星旗下管理的基金业绩不尽人意，从业以来表现最好的银华心怡灵活配置混合A在2022年亏损20.45%，2023年年内收益率再度告负，为-3.66%，跑输沪深300指数。

在二季报中，李晓星团队也坦言，“今年上半年，我们整体基金收益率并没有达到预期，也出现了很少有的跑输了基准的现象。”

不仅如此，李晓星在管产品规模呈现逐季缩水状态。以他旗下在管产品银华心佳两年持有期基金为例，2021年成立之初该基金规模高达135亿元，截至2023年二季度，规模跌至86亿元。

为了应对这种局面，李晓星进行了一系列调仓动作。银华心佳两年持有期基金一季报第一大重仓股比亚迪股份在二季度遭到大幅减持，相对上期减持66.54%，目前为第五大重仓股。而腾讯控股、美团-W则成为重点加仓对象。

此外，银华中小盘混合的调仓动作也较大，相比于一季度末，二季度末该基金的前十大重仓股换了七只，新增股份有海康威视、新雷能、沪电股份、七一二、澜起科技、分众传媒和紫光股份。

整体来看，李晓星更钟情于消费类、科技类个股。对于二季度的调仓换股，李晓星团队表示，主要减持持仓中估值已经泡沫化的标的，增持估值处于相对低位的标的。对于后市，李晓星会持续看好电动车、光伏、风电、储能、科技、半导体、国防军工、消费以及医药等多个板块。

另一方面，银华基金的基金经理变动较为频繁。今年以来，该公司已发布多条基金经理变更公告，包括基金经理增聘、解聘、卸任等。另外，李晓星团队成员也出现变动。

2007年，李晓星成立投资团队，当时正值消费板块崛起，在卖方做了5年食品饮料研究的张萍成为团队第一名组员。2019年12月16日，张萍、李晓星、程桯共同管理银华大盘两年定开混合。去年9月，张萍不再担任银华大盘两年定期开放混合基金经理，目前这只基金的规模从最高的38.26亿元降至7.05亿元。

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